你的位置:首页 > 公告动态 > 公司新闻

美债收益率飙升的可怕预言:美股、万亿级别的企业债市危在旦夕

2018-10-9 11:08:04      点击:
10年期美债收益率通常被认定为“无风险收益率”,被视为全球资产定价之“锚”。该收益率的走向将迫使投资者重新评估股票等风险资产,与所谓的无风险国债进行比较。如果收益率走高,意味着各类资产的收益率都要相应抬高,即资产价格将出现下跌。
  在这样的情景下,末日预言已经在市场弥漫开来:美债收益率飙升可能引发“蝴蝶效应”,美股和企业债也将受波及而危在旦夕。
  企业债方面,债券收益率走高无疑触发了投资者对上市公司财务状况的担忧。
  金融危机以来,美国企业以极低的利率进行着借贷狂潮。数据显示,过去10年,标准普尔500指数成份股公司(除去金融业)的借款规模增加了一倍多,达到5万亿美元。
  10年期美债收益率被视为美国抵押贷款和企业贷款的基准,该收益率快速走高触发了投资者对美国企业财务状况的担忧。由于此前负债成本低廉,企业进行着大量的债权融资,导致债务高企、杠杆提升,一旦借贷成本提高,不仅企业盈利将走低,财务状况也必然会恶化。
  援引太平洋人寿资产配置主管Max Gokhman表示,“企业杠杆率接近历史高位,而企业将税收改革所得用于回购,而非偿还债务。2019年至2021年期间,每年到期的债务规模将是2018年的三倍多。如果收益率上升,人们真正担心的是企业重新发行债券并保持杠杆的能力。”
  股市方面,除了对较高的借贷成本令企业财务状况恶化的担忧之外,债市收益率继续走高也是令投资者撤出股票等高风险资产的原因,因为他们持有无风险资产就可以获得更好的补偿。
  多位分析师和基金经理都认为,本轮债市震荡中,3.5%将标志着一个转折点。
  援引纽约银行梅隆财富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)的投资总监Leo Grohowski表示,收益率越接近3.5%,投资者就越难认为股票市场处于合理估值区间。瑞士信贷的分析也显示,收益率突破3%是股票估值开始陷入困境的临界点,一旦收益率达到3.5%,估值的压力将会显著增加。
  债市暴跌的背后是什么?
  表面上看,这是10月3日美联储主席鲍威尔讲话带来的直接影响,他在上周三表示由于美国经济相当正面,美联储最终可能提高其基准利率超过中性水平。这令市场担忧加息速度将快于预期,导致美元流动性进一步收紧,从而减少市场对美债的需求,推动美债收益率上行。
  更深一层的分析认为,鲍威尔的讲话可能只是起到了导火索的作用,通胀预期上行才是拉动美债收益率上行的直接推手。美国CPI增速已连续多月维持在2%以上,考虑到近期大幅走高的油价以及强劲的劳动力市场,进一步推升了通胀预期。